Részvényértékesítési befektetési módszerek és tippek

Útmutató az értékbefektetéshez

Benjamin Graham „Az intelligens befektető” kiadása óta az úgynevezett „értékbefektetés” az egyik legelismertebb és legszélesebb körben követett részvényfelvételi módszer. A híres befektető, Warren Buffet, noha valójában a növekedési befektetések és az értékbefektetési elvek keverékét alkalmazza, nyilvánosan a befektetési világban elért páratlan sikereinek nagy részét nyilvánította annak, hogy követte Graham alapvető tanácsait a portfóliójának részvényeinek értékelésében és kiválasztásában.

Mivel azonban a piacok több mint fél évszázada megváltoztak, az értékbefektetés is megváltozott. A Graham eredeti értékbefektetési stratégiáját az évek során a befektetők és a piaci elemzők sokféleképpen módosították, módosították és kiegészítették azzal a céllal, hogy javítsanak azon, hogy az értékbefektetési megközelítés hogyan teljesít a befektetők számára. Még Graham maga is kidolgozott további mérőszámokat és megfogalmazásokat, amelyek célja egy részvény valódi értékének pontosabb meghatározása.

Értékbefektetés vs növekedési befektetés

Mielőtt továbblépnénk a hagyományos értékbefektetés felülvizsgálatához, majd megvizsgálnánk néhány újabb, alternatív értékbefektetési stratégiát, fontos megjegyezni, hogy az „értékbefektetés” és a „növekedési befektetés” nem két ellentmondó vagy egymást kizáró megközelítés a részvények kiválasztásában.

Az értékbefektetés alapötlete - a jelenleg alulértékelt részvények kiválasztása, amelyek értéknövelése várhatóan a jövőben - minden bizonnyal a várható növekedésre irányul.

Az értékbefektetés és a növekedési befektetési stratégiák közötti különbségek inkább csak a különböző pénzügyi mutatók (és bizonyos mértékig a kockázattűrés eltérése, hanem a növekedési befektetők általában magasabb kockázatok elfogadására hajlamosak) hangsúlyozásának kérdései. Végső soron az értékbefektetésnek, a növekedési befektetésnek vagy bármely más alapvető részvényértékelési megközelítésnek ugyanaz a végcélja: olyan részvények kiválasztása, amelyek a befektető számára a lehető legjobb megtérülést biztosítják.

A hagyományos értékbefektetés alapjai

Ben Grahamet az értékbefektetés „atyjának” nevezik.

Az „Intelligens befektető” című könyvben Graham javasolt és kifejtett egy módszert a részvények szűrésére, amelyet kifejlesztett, hogy még a legtapasztaltabb befektetőknek is segítséget nyújtson részvényportfóliójuk kiválasztásában. Valójában ez a Graham értékbefektetési megközelítésének egyik fő vonzereje - az a tény, hogy nem túl bonyolult vagy bonyolult, és ezért az átlagos befektető könnyen ki tudja használni.

Mint minden típusú befektetési stratégia, a Graham értékbefektetési stratégiája magában foglal néhány alapvető fogalmat, amelyek a stratégia alapját vagy alapját képezik. Graham számára kulcsfontosságú fogalom volt a belső érték, különösen a vállalat vagy részvényeinek belső értéke. Az értékbefektetés lényege, hogy részvényelemzési módszerrel határozzák meg a részvény valós értékét, szem előtt tartva olyan részvények vásárlását, amelyek jelenlegi részvényárfolyama a valódi érték vagy érték alatt van.

Az értékbefektetők lényegében ugyanazt a logikát követik, mint a gondos vásárlók, amikor azonosítani kívánják a „jó vétel” részvényeket, amelyek az általuk képviselt valós értéknél alacsonyabb áron értékesítenek. Egy értékbefektető megkeresi és felpattintja az általuk megállapított alulértékelt részvényeket, azzal a hittel, hogy a piac végül „korrigálja” a részvényárfolyamot egy magasabb szintre, amely pontosabban tükrözi valódi értékét.

Graham alapvető értékbefektetési megközelítése

Graham megközelítése az értékbefektetésről egy egyszerű részvényszűrési folyamat kifejlesztésére irányult, amelyet az átlagos befektető könnyen ki tud használni.

Összességében sikerült meglehetősen egyszerűnek tartania a dolgokat, de másfelől a klasszikus értékbefektetés egy kicsit többet foglal magában, mint a gyakran elhangzott refrén: „Vásároljon részvényeket árfolyam-könyv (P/B) aránnyal” kevesebb, mint 1.0. "

Az alulértékelt részvények azonosítására vonatkozó P/B arány iránymutatás valójában csak egy a számos kritérium közül, amelyekkel Graham segítette az alulértékelt részvények azonosítását. Van némi érv az értékbefektetési rajongók körében azzal kapcsolatban, hogy vajon a Graham által készített 10 pontos kritériumok ellenőrzőlistáját, egy hosszabb, 17 pontos ellenőrzőlistát kell használni, amely a kritériumlisták bármelyikének desztillációja, amely általában négyes formában jelenik meg. vagy ötpontos ellenőrzőlista, vagy az egyik vagy másik néhány egykritériumú részvényválasztási módszer közül, amelyeket Graham is támogatott.

Annak érdekében, hogy elkerüljük a lehető legnagyobb zavart, itt bemutatjuk azokat a fő kritériumokat, amelyeket maga Graham tartott a legfontosabbnak a jó értékű részvények azonosításakor, azaz azok, amelyek belső értéke meghaladja a piaci árukat.

1) Az értékpapír P/B arányának 1.0 -nek vagy alacsonyabbnak kell lennie; a P/B arány azért fontos, mert a részvényárfolyam és a vállalat eszközeinek összehasonlítását jelenti. A P/B arány egyik fő korlátja, hogy akkor működik a legjobban, ha tőkeintenzív vállalatok értékelésére használják, de kevésbé hatékony, ha nem tőkeintenzív cégekre alkalmazzák.

Jegyzet: Ahelyett, hogy 1.0 -nél alacsonyabb abszolút P/B arányt keresne, a befektetők egyszerűen olyan vállalatokat kereshetnek, amelyek P/B aránya viszonylag alacsonyabb, mint az iparágban vagy a piaci szektorban működő hasonló vállalatok átlagos P/B aránya.

2) Az ár/nyereség (P/E) aránynak kevesebbnek kell lennie, mint az előző öt év legmagasabb P/E értékének 40% -a.

3) Keressen olyan részvényárfolyamot, amely kevesebb, mint az egy részvényre jutó tárgyi könyv szerinti érték 67% -a (kétharmada), ÉS kevesebb, mint a társaság nettó forgóeszköz-értékének (NCAV) 67% -a.

Jegyzet: A részvényárfolyam-NCAV kritériumot néha önálló eszközként használják az alulértékelt részvények azonosítására. Graham a vállalat NCAV -ját a vállalat valódi belső értékének egyik legpontosabb ábrázolásának tekintette.

4) A társaság teljes könyv szerinti értékének nagyobbnak kell lennie, mint a teljes adóssága.

Jegyzet: Ehhez kapcsolódó, vagy esetleg alternatív pénzügyi mutató az alapvető adósságráta - a jelenlegi arány - vizsgálata, amelynek legalább 1.0 -nél nagyobbnak és remélhetőleg 2.0 -nál magasabbnak kell lennie.

5) A társaság teljes adóssága nem haladhatja meg az NCAV kétszeresét, a teljes rövid lejáratú kötelezettség és a hosszú lejáratú adósság pedig nem lehet nagyobb, mint a cég teljes részvénytőkéje.

A befektetők kísérletezhetnek Graham különböző kritériumainak használatával, és maguk dönthetik el, hogy az értékelési mutatók vagy irányelvek közül melyiket tartják alapvetőnek és megbízhatónak. Vannak befektetők, akik továbbra is csak a részvény P/B arányának vizsgálatát használják annak megállapítására, hogy egy részvény alulértékelt -e vagy sem. Mások erősen, ha nem kizárólagosan támaszkodnak a jelenlegi részvényárfolyam és a társaság NCAV -jának összehasonlítására. Az óvatosabb, konzervatívabb befektetők csak olyan részvényeket vásárolhatnak, amelyek teljesítik Graham által javasolt szűrési teszteket.

Alternatív módszerek az érték meghatározására

Az értékbefektetők továbbra is figyelmet fordítanak Grahamre és értékbefektetési mutatóira.

Az értékek kiszámítására és felmérésére szolgáló új szempontok kifejlesztése azonban azt jelenti, hogy alternatív módszerek is felmerültek az alulárazott részvények azonosítására.

Egyre népszerűbb értékmérő a diszkontált pénzáram (DCF) képlet.

DCF és fordított DCF -értékelés

Sok könyvelő és más pénzügyi szakember lelkes rajongója lett a DCF elemzésnek. A DCF azon kevés pénzügyi mutatók egyike, amelyek figyelembe veszik a pénz időértékét - az a felfogás, hogy a jelenleg rendelkezésre álló pénz értékesebb, mint a jövőben valamikor rendelkezésre álló pénzösszeg, mert bármi, ami jelenleg rendelkezésre áll, befektethető és ezáltal több pénzt termelnek.

A DCF elemzés a jövőbeni szabad cash flow (FCF) előrejelzéseket és diszkontrátákat használja, amelyeket a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) segítségével számítanak ki a vállalat jelenértékének becsléséhez, azzal az elképzeléssel, hogy belső értéke nagymértékben függ a a vállalat pénzforgalmi képességét.

Ha egy vállalat DCF elemzése szerint a részvényenkénti érték magasabb, mint a jelenlegi részvényár, akkor a részvény alulértékeltnek tekintendő.

A DCF elemzés különösen alkalmas a stabil, viszonylag kiszámítható pénzárammal rendelkező vállalatok értékelésére, mivel a DCF elemzés elsődleges gyengesége az, hogy a jövőbeli pénzáramok pontos becsléseitől függ.

Egyes elemzők inkább a fordított DCF elemzést használják a jövőbeli cash flow előrejelzések bizonytalanságának leküzdése érdekében. A fordított DCF elemzés egy ismert mennyiséggel - az aktuális részvényárfolyammal - kezdődik, majd kiszámítja azokat a pénzáramokat, amelyekre szükség lenne az aktuális értékelés létrehozásához. A szükséges pénzforgalom meghatározása után a társaság részvényeinek alul- vagy túlértékeltként történő értékelése olyan egyszerű, mint annak megítélése, hogy mennyire ésszerű (vagy ésszerűtlen) az elvárás, hogy a vállalat képes legyen előteremteni a szükséges mennyiségű pénzáramot fenntartja vagy előlegezi a jelenlegi részvényárat.

Az alulértékelt részvény akkor azonosul, amikor egy elemző megállapítja, hogy egy vállalat könnyen több mint elegendő pénzáramot tud generálni és fenntartani ahhoz, hogy igazolja a jelenlegi részvényárat.

Katsenelson Abszolút P/E modellje +

A Katsenelson modellje, amelyet Vitally Katsenelson fejlesztett ki, egy másik alternatív értékbefektetési elemző eszköz, amelyet különösen ideálisnak tartanak azoknak a vállalatoknak az értékelésére, amelyek erősen pozitív, jól megalapozott eredménymutatóval rendelkeznek. A Katsenelson -modell arra összpontosít, hogy a befektetők számára megbízhatóbb P/E arányt biztosítson, amelyet „abszolút P/E” néven ismernek.

A modell számos változónak megfelelően kiigazítja a hagyományos P/E arányt, például a bevételek növekedését, az osztalékhozamot és a jövedelem -előrejelzést.

A bevételnövekedési pontokat úgy határozzák meg, hogy 8-as növekedést nem okozó P/E értékkel kezdik, majd minden 65 bázisponthoz 100 pontot adnak hozzá, és a tervezett növekedési ütem addig növekszik, amíg el nem éri a 16%-ot. 16%fölött a tervezett növekedés minden 5 bázispontjához 100 pont jár.

Az előállított abszolút P/E számot ezután összehasonlítják a hagyományos P/E számmal. Ha az abszolút P/E szám magasabb, mint a standard P/E arány, akkor ez azt jelzi, hogy a részvény alulértékelt. Nyilvánvaló, hogy minél nagyobb az eltérés az abszolút P/E és a standard P/E között, annál jobb az akció. Például, ha egy részvény abszolút P/E értéke 20, míg a standard P/E arány csak 11, akkor a részvény valódi belső értéke valószínűleg jóval magasabb, mint a jelenlegi részvényár, mivel az abszolút P/E szám azt jelzi, hogy a befektetők valószínűleg sokkal többet hajlandók fizetni a vállalat jelenlegi nyereségéért.

Ben Graham szám

Nem kell feltétlenül elnéznie Ben Grahametől, hogy alternatív értékbefektetési mutatót találjon. Graham maga készített egy alternatív értékbecslési formulát, amelyet a befektetők választhatnak - a Ben Graham -számot.

Például a Ben Graham -szám 1.50 dolláros EPS és részvényenkénti 10 dollár könyv szerinti értékű részvények esetében 18.37 dollár.

Graham általánosságban úgy érezte, hogy egy vállalat P/E aránya nem lehet magasabb 15-nél, és az ár/könyv aránya (P/B) nem haladhatja meg az 1.5-öt. Innen származik a képletben szereplő 22.5 (15 x 1.5 = 22.5). A manapság általánosan elterjedt értékelési szintek mellett azonban a maximális megengedett P/E érték 25 körülire tolható.

Miután kiszámította egy részvény Ben Graham számát-amely a társaság tényleges részvényenkénti belső értékét reprezentálja-összehasonlítja azt a részvény aktuális részvényárfolyamával.
Ha a jelenlegi részvényárfolyam alacsonyabb, mint a Ben Graham -szám, ez azt jelzi, hogy a részvény alulértékelt, és vételnek tekinthető.

Ha a jelenlegi részvényárfolyam magasabb, mint a Ben Graham -szám, akkor a részvény túlértékeltnek tűnik, és nem ígéretes vételi jelölt.

Források:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com